Новая реальность российских инвесторов: FTL Advisers обсудили, что делать с инвестиционным портфелем за рубежом и в России

9 июня 2022 года юридическая компания FTL Advisers провела совместный вебинар с финансовым консультантом Татьяной Красновой и инвестиционным стратегом Алексеем Каминским по актуальной теме «Что делать с инвестиционным портфелем за рубежом и в России: новая реальность российских инвесторов».

Эксперты обсудили с участниками текущую ситуацию в мировой экономике и влияние санкций на российских инвесторов, поговорили про российские и зарубежные ценные бумаги и возможные варианты действий частных инвесторов в нынешних условиях, а также затронули тему адаптации структур владения под сегодняшние реалии и ограничения.

Обзор глобальной экономической ситуации. Перспективы российской экономики в новой реальности

«Уровень оптимизма относительно будущего состояния дел в глобальной экономике упал на рекордные минимумы, а ожидания стагфляции вышли на максимумы с августа 2008 года», – отметил инвестиционный стратег Алексей Каминский.

Мировая экономика резко замедляется после бурного восстановления 2021 года. Инвесторы практически уверены в неминуемой рецессии в Европе, США и, возможно, во всей глобальной экономике. Между тем, рецессия пока не просматривается, если верить прогнозам темпов роста мировой экономики в 2022-2024 годах.

Доля кэша в глобальных фондах находится на экстремально высоком уровне, что свидетельствует о капитуляции профессиональных управляющих активами перед лицом неопределенности, которая преобладает в мировой экономике.

Что же касается российской экономики, которая еще не успела восстановиться после пандемии, то она скорее всего отправится в новую затяжную рецессию. Но на этот раз без нормализации отношений с мировым сообществом и возврата свободного движения капитала это не станет очередной циклической рецессией, а больше будет походить на т.н. «иранский вариант» – экономика упадет и будет долгое время стагнировать вблизи достигнутых уровней. В таких условиях отсутствия фактической возможности трансграничного движения капитала реальные объекты инвестиционных вложений –это внутренние финансовые рынки («рублевый периметр»), считает эксперт.

Ситуация с российскими и зарубежными ценными бумагами

Финансовый консультант, управляющий частным Family office Татьяна Краснова отметила, что в данный момент невозможны прямые переводы российских валютных бумаг из Euroclear в НРД (т.е. из-за рубежа в Россию) и перевод иностранных валютных бумаг из НРД в иностранные депозитарии (из России за рубеж). Это связано с тем, что 6-й пакет санкций наложил ограничения на НРД.

В данной ситуации можно:

• Перевести все валютные российские бумаги к брокерам в дружественных юрисдикциях (страны, не присоединившиеся к санкциям США, Великобритании и ЕС против РФ – полный список недружественных стран можно посмотреть здесь). Идеально сконцентрировать их у зарубежного брокера, имеющего аффилированного российского профессионального участника рынка ценных бумаг (брокер или УК);
• Все иностранные ценные бумаги, оказавшиеся в НРД, надо также перевести к российскому профучастнику, имеющему аффилированную структуру за рубежом.

По мнению эксперта, такая перегруппировка активов даст шанс поучаствовать в новых маршрутах денежных выплат по бумагам, о которых сейчас профессиональные участники и эмитенты с обеих сторон пытаются договориться с регуляторами.

Кроме того, сейчас формируется неплохой момент входа в рынок для инвесторов, у которых есть вторые паспорта / ВНЖ / ПМЖ, и чьи счета за рубежом не заблокированы.

«Для инвесторов, у которых и деньги, и резидентство, и бизнес-интересы только российские, имеет смысл обратить внимание на новые, а точнее, хорошо забытые старые классы активов: инвестиции в отечественные стартапы на ранних стадиях (seed, A) и в реальный сектор. Важным фактором отбора таких проектов для инвестирования будет являться их ориентация на импортозамещение, внутренний спрос, или на существенный вклад в повышение независимости производственных и/или поставочных цепочек внутри страны», – считает Татьяна.

Адаптация структур владения к текущим реалиям

В начале апреля ЕС ввел новый пакет санкций (Council Regulation (EU) 2022/576), затронувший возможность российским гражданам быть учредителями или бенефициарами европейский трастов, фондов или аналогичных структур – в дополнение к уже существующим ограничениям возможности иметь зарубежные счета и депозиты (включая и возможность иметь счета (как личные, так и корпоративные) для хранения портфелей).

Управляющий партнер FTL Advisers Наталья Пацева отметила, что российские граждане оказались зажатыми между западными санкциями и российскими контрмерами, ограничивающими возможность совершения операций с принадлежащими им бумагами.

К европейским санкциям также присоединились Швейцария и Лихтенштейн, которые, не являясь членами ЕС, могли имплементировать правила в любом формате, но предпочли «идти в ногу» с ЕС и установили такие же ограничения для российских граждан, резидентов, а также юридических лиц, являющихся российскими или контролируемыми россиянами. При этом ЕС устанавливает исключения для:

• держателей паспортов, или
• разрешений на временное или постоянное проживание (temporarily or permanent residence permit) в странах Содружества.

На них данные ограничения и санкции не распространяются.

Соответственно, для тех, у кого нет возможности попасть под исключения, но при этом кто пользуется услугами трасти (в рамках траста/семейного фонда или посредством услуг номинального акционера (трастовая декларация – это тоже траст, только один из его видов – bare trust), имеет личный или корпоративный счет в банке в недружественной стране, на данный момент есть несколько вариантов действий:

• Получение европейского паспорта, ВНЖ или ПМЖ.
• В случае использования номинального акционера – замена на акционера не из ЕС (санкции распространяются на ЕС), либо замена на собственную портфельную компанию/оформление акций на бенефициара (т.е. прекращение номинального сервиса).
• Ликвидация структур, находящихся в ЕС, Швейцарии или Лихтенштейне, и создание новых структур, а также открытие новых счетов в дружественных юрисдикциях. Данный вариант может быть не самым оптимальным, т.к. может быть потенциально связан с возникающими у бенефициаров налоговыми последствиями.
• Релокация/редомициляция компаний, трастов или фондов из стран инкорпорации в дружественные юрисдикции (с соответствующей сменой банка). Данный вариант отличается от предыдущего тем, что компания/траст/фонд не прекращает свое существование, а «переезжает» из одной страны в другую. Это позволяет избежать потенциально неприятного (с налоговой точки зрения) момента ликвидации одной структуры и распределения активов и создания новой.
• Релокация личного портфеля (в идеале – переход в корпоративную оболочку) в дружественную страну и открытие счета в дружественном банке.

При этом релокацию лучше осуществлять с учетом особенностей законодательства «исходящей» и «входящей» юрисдикций, считает эксперт Наталья Пацева.

Страны, которые можно рассмотреть в качестве опций для релокации:

• ОАЭ;
• Гонконг;
• Маврикий;
• Кюрасао;
• Сейшельские острова;
• Уругвай, и пр.

В заключение Наталья добавила, что выбор страны и модели поведения зависит от очень многих факторов, начиная от субъективных пожеланий бенефициаров, места планируемого проживания, а также особенностей семейного положения и планирования преемственности и налоговых аспектов.

Анализируя все вышеуказанные факторы, можно выбрать оптимальную конечную структуру, банк, а также составить план переходного периода с минимальными потерями.

 

Мы будем рады помочь – если у Вас возникли вопросы по данной теме или требуется персональная консультация, напишите нам на info@ftl-advisers.ru, наша команда всегда на связи.